在剛剛“交卷”的半年報中，美妝代工企業(yè)呈現(xiàn)出復(fù)雜的發(fā)展態(tài)勢：
行業(yè)樣本中九成企業(yè)營收上漲，卻有三分之一陷入“增收不增利”的怪圈。
韓國科瑪、瑩特麗、科絲美詩等國際代工巨頭盈利增速不一，但在中國區(qū)都賺了錢。
本土代工企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)兩極分化——有的企業(yè)利潤飆升300%，有的卻暴跌500%。
整個代工行業(yè)可謂是“幾家歡喜幾家愁”，而“內(nèi)卷”，仍是行業(yè)關(guān)鍵詞。一些企業(yè)一邊吐槽低價內(nèi)卷呼吁行業(yè)自律，一邊又深陷其中卷得更加厲害，甚至不得不犧牲利潤爭奪訂單，最終出現(xiàn)“越賣越虧”的尷尬局面。
連頭部企業(yè)都深受其害，更遑論中小企業(yè)。隨著市場競爭白熱化，馬太效應(yīng)凸顯，行業(yè)出清加速，對于中小代工企業(yè)而言，“活著”，仍是下半年最重要的課題。
飆升300% VS暴跌500%
代工龍頭冰火兩重天
縱觀國際代工巨頭，營收整體上揚，在華業(yè)績回暖。
具體而言，今年上半年，韓國科瑪銷售額達13839億韓元（約合74.73億元人民幣），同比增長12.1%；凈利潤為650億韓元（約合3.51億元人民幣），同比增長13.5%，穩(wěn)居全球化妝品代工第一梯隊。
緊隨其后的是科絲美詩，上半年銷售額達12122億韓元（約合62.8億元人民幣），同比增長12.3%，創(chuàng)歷史新高；凈利潤增幅最大的則是意大利彩妝代工巨頭瑩特麗，調(diào)整后EBITDA（利息、稅項、折舊及攤銷前利潤）同比增長16.5%至7450萬歐元（約合6.23億元人民幣），創(chuàng)歷史同期新高，營收達5.2億歐元（約合人民幣43.87億元），同比增長5%。
而它們營收上揚，都離不開中國區(qū)業(yè)務(wù)的卓越表現(xiàn)。
上半年，韓國科瑪?shù)诙笫袌鲋袊ㄖ笩o錫科瑪，未披露北京科瑪）整體銷售額達915億韓元（約合4.94億元人民幣），同比增長5%；同為科絲美詩第二大市場，中國地區(qū)上半年營收達3113億韓元（約合16.1億元人民幣），同比微增2%；瑩特麗也得益于中國和韓國市場的強勁增長（+15.6%），其中，中國區(qū)銷售額同比增長3%，雖未達預(yù)期，但已出現(xiàn)回暖跡象。
反觀國內(nèi)代工企業(yè)，冰火兩重天，“增收不增利”成主旋律。
7家本土代工企業(yè)中，有4家企業(yè)“營收凈利雙增”。其中，青松股份上半年營收超9億，凈利潤增幅達300%，穩(wěn)坐本土企業(yè)TOP1；營收增幅最大的則是芭薇股份，同比增長39.3%至3.7億元，凈利潤也呈雙位數(shù)高增長。
青松股份子公司諾斯貝爾是中國最大的面膜代工廠（圖源自諾斯貝爾官網(wǎng)）
與之形成鮮明反差的是，不少代工企業(yè)凈利潤“集體跳水”。三家企業(yè)凈利潤同比下滑，一家下滑幅度超過三位數(shù)，兩家企業(yè)錄得虧損。
即便是代工龍頭，也未能逃脫“增收不增利”的困局。如，聚焦化妝品OEM/ODM和包材業(yè)務(wù)的嘉亨家化，盡管上半年錄得超5億營收，同比增長21.72%，但依然虧損3213萬，凈利潤暴跌489.78%。
更有企業(yè)陷入“營收凈利雙降”的泥潭。典型如安特股份，2025年上半年實現(xiàn)營收1.05億元，同比下滑1.99%；凈利潤為-371.41萬元，同比擴大虧損31.61%，面臨較大的增長壓力。
增收不增利
低價內(nèi)卷帶來的反噬
縱觀上述財報，“營收凈利雙降”的只有1家企業(yè)，而“增收不增利”的則有3家，上半年虧損的企業(yè)，在財報中披露業(yè)績下滑原因時，客戶議價能力提升、訂單下滑以及原料成本上漲是普遍遇到的困擾。
廣州某代工企業(yè)負(fù)責(zé)人坦言，消費端不是沒有需求，相反整個化妝品市場規(guī)模仍在增長，但制造端“卷得厲害，大家被迫一起卷”。
“價格戰(zhàn)”是“卷”的一大表現(xiàn)，大部分人的體感就是兩個字：慘烈，“這一輪的激烈程度遠超以往，沒有最低只有更低，為了留住客戶甚至跌破現(xiàn)金成本。”
連頭部企業(yè)也感受到價格戰(zhàn)帶來的寒氣。安特股份就在財報中指出，“為了維持生存和發(fā)展，部分小企業(yè)采取低價競爭的方式，在加劇行業(yè)競爭的同時，影響了行業(yè)整體發(fā)展水平的提高。”而安特股份的毛利率較2024年全年的25.73%進一步下滑至23.9%，印證了行業(yè)價格戰(zhàn)的激烈程度。
尤為慘烈的是，此輪“價格戰(zhàn)”背后，是各家企業(yè)為爭奪市場份額，不惜犧牲利潤的競爭縮影，這也導(dǎo)致不少人吐槽“越賣越虧”，“增收不增利”成為行業(yè)不得不面對的尷尬。
反觀業(yè)績上揚的代工龍頭，則主要從以下三方面逆勢突圍——
一是聚焦核心業(yè)務(wù)。“面對美妝市場短期面臨的復(fù)雜環(huán)境，集團決定集中發(fā)展核心業(yè)務(wù)并提升盈利能力。”瑩特麗CEO Renato Semerari在評價年中報時如是表示。而從瑩特麗各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)來看，彩妝業(yè)務(wù)以17.6%的強勁增長成為核心驅(qū)動力。
而青松股份打贏翻身仗，也得益于公司自2024年以來推行的“聚焦客戶、聚焦產(chǎn)品”戰(zhàn)略的成功實施。隨著“兩個聚焦”戰(zhàn)略的持續(xù)深化和內(nèi)部效率的不斷提升，其下半年的表現(xiàn)值得期待。
二是提升科研實力。盡管2025年上半年仍面臨復(fù)雜嚴(yán)峻的市場環(huán)境，但青松股份以“科技領(lǐng)航”和“效率為王”為雙向驅(qū)動，持續(xù)加大研發(fā)投入（上半年研發(fā)投入同比上漲17.17%），成功抓住了市場復(fù)蘇的機遇。
科研創(chuàng)新亦是科絲美詩的核心驅(qū)動力。就在8月，科絲美詩相繼官宣了AI創(chuàng)制高穩(wěn)定MnSOD酶、全球首款重組三文魚PDRN原料、保濕鎖妝黑科技果凍定妝噴霧等科研成果，為公司打造差異化定位產(chǎn)品提供有力背書。
科絲美詩在科研技術(shù)與自研成分上不斷發(fā)力（圖源自官方公眾號）
三是推動全球化戰(zhàn)略。全球化布局，已成為頭部代工企業(yè)的集體動作。
7月16日，韓國科瑪宣布其美國子公司——美國科瑪?shù)诙S正式投產(chǎn)，在特朗普政府關(guān)稅壁壘風(fēng)險加劇的背景下，此舉被業(yè)界評價為構(gòu)建了“關(guān)稅安全區(qū)”，投行預(yù)測韓國科瑪2026年營收將突破3萬億韓元（沖擊百億里程碑）。
繼在中國、美國、印尼等地建立生產(chǎn)基地后，科絲美詩亦計劃于明年在意大利籌建首個歐洲生產(chǎn)工廠，還將于今年內(nèi)在印度孟買設(shè)立法人，進一步完善全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。
大魚吃小魚
中小工廠“寒冬”來了
整體來看，在行業(yè)整體承壓的背景下，上述代工廠依然交出了優(yōu)異的答卷——九成營收上漲，六成營收凈利雙增，呈現(xiàn)出逆勢上揚的良好發(fā)展態(tài)勢。
這是否預(yù)示著，美妝代工業(yè)務(wù)回暖了？
對此，不少行業(yè)人士持謹(jǐn)慎態(tài)度，“并未回暖，而是大廠降低門檻跟中小工廠搶飯吃。”“小廠倒閉太多了，市場競爭減少而已。”
正如其所言，經(jīng)濟下行，消費疲軟，處于上游供應(yīng)鏈端的工廠仍面臨著生存壓力。
今年上半年，化妝品零售總額錄得2.9%的增長，但依舊沒有跑贏大盤；6月，化妝品類零售總額為407億元，同比下降2.3%，是今年以來的首次下滑。可見，化妝品市場環(huán)境并不樂觀。
化妝品賣不動了，代工廠首當(dāng)其沖——訂單少了，這也是代工廠業(yè)績低迷的普遍原因。
《化妝品觀察》研讀財報發(fā)現(xiàn)，瑩特麗、科絲美詩等代工巨頭均提到，通過拓展新興品牌、與當(dāng)?shù)卮笮涂蛻艉献鳎瑥亩谥袊袌鰧崿F(xiàn)業(yè)績守穩(wěn)，如科絲美詩在財報中提到，“上海公司依托珀萊雅、毛戈平等本土品牌新產(chǎn)品的熱銷，推動業(yè)績增長。”
這無疑進一步壓縮了本土中腰部企業(yè)的利潤空間，嘉亨家化就在財報中指出，“國際化妝品品牌紛紛扎根中國之后，其在國際上的上游供應(yīng)商也開始隨之進入中國開拓市場，國內(nèi)市場的競爭日趨激烈”。
簡言之，當(dāng)下代工行業(yè)正經(jīng)歷一場殘酷的洗牌。國際巨頭憑借規(guī)模優(yōu)勢奪走本土頭部企業(yè)的訂單，本土頭部企業(yè)為維持產(chǎn)能又轉(zhuǎn)而爭奪中小企業(yè)的市場份額，“大魚吃小魚”的競爭格局已然形成。在這場沒有硝煙的戰(zhàn)爭中，馬太效應(yīng)愈發(fā)凸顯，行業(yè)資源加速向頭部集中，而成本上漲、品牌壓價、監(jiān)管收緊這三座大山，正壓得中小代工廠喘不過氣。
隨著終端市場競爭白熱化，品牌方為維持自身利潤，不斷向上游代工企業(yè)轉(zhuǎn)移壓力。頭部代工廠尚可通過規(guī)模效應(yīng)和自動化生產(chǎn)抵消部分壓力，中小企業(yè)卻只能在盈虧邊緣艱難求生。
據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年，全國化妝品生產(chǎn)企業(yè)注銷/吊銷1318家，2025年上半年又關(guān)停953家。
“行業(yè)正在經(jīng)歷洗牌，小企業(yè)真的很難存活。”寒氣彌漫在整個代工行業(yè)，甚至有行業(yè)人士預(yù)言，“未來5年，全國化妝品代工廠及品牌方，至少還將倒閉一半。”
顯然，隨著傳統(tǒng)的純代工模式逐漸蛻變?yōu)楦呖萍肌⒏吒郊又档男屡d產(chǎn)業(yè)，代工行業(yè)將加速出清，未來行業(yè)集中度將進一步提高。而對于中小企業(yè)而言，要么被卷“死”出局，要么積極求變——聚焦細(xì)分市場、打造特色優(yōu)勢、提供超額價值，才是穿越寒冬的正確路徑。
