霸王集團，再次陷入虧損困境。
近日，霸王集團發布業績預告，2025年上半年，集團預計將錄得約490萬元的凈虧損，而2024年同期則錄得約120萬元凈利潤。
不過，與2024年上半年相比，霸王集團營業額在2025年上半年增長了約11%，至1.22億元。
營收攀升，卻難抵虧損壓力?！痘瘖y品觀察》了解到，這是霸王集團近三年來（自2023年上半年起）的首次虧損。
時間往前撥，近10年來，霸王集團大半年份都處于虧損狀態，譬如，2018年至2022年間，連續5年虧損。在2023年和2024年連續兩年盈利后，如今又陷入虧損泥潭。
霸王集團的難，也體現在市值上。巔峰時期，霸王集團的市值曾一度接近200億港元，而截至7月18日收盤，霸王集團總市值僅剩1.61億港元。
利潤下跌超500%
霸王集團創立于1989年，至今已有36年歷史。
它的輝煌，要從2005年說起。這一年，隨著巨星成龍代言，一句“中藥世家 霸王防脫”的廣告語，讓霸王洗發水迅速走紅。這一年起至今，霸王集團已歷經多輪周期。
2006年至2009年，霸王集團迎來最輝煌的時光。期內，霸王集團的營收從3.92億元上漲至17.56億元；凈利潤從1.16億元上漲至3.64億元。
不僅業績在4年間翻了幾倍，霸王集團還成功于2009年在港交所掛牌上市，成為首家在香港上市的中草藥日化企業。
2010年至2015年，是霸王集團最灰暗的時期。2010年，因港媒《壹周刊》爆料霸王洗發水含有致癌物質二惡烷，導致霸王洗發水銷量暴跌。盡管6年之后，香港高院裁定《壹周刊》報道屬于誹謗，但屬于霸王集團的時代早已結束。
這期間，霸王集團的營收從14.75億元下滑至2.32億元；同時連續5年虧損，虧損額最高的兩年，即2011年及2012年，分別虧損5.59億元和6.18億元。
2016年至2022年，霸王集團勝訴，進入轉型期。期間，雖然勝訴，但疲于自證的霸王已然掉隊。
2016年至今，霸王的營收再也沒突破3億元；此外，除2016年及2017年盈利外，霸王集團陷入長期虧損（2018年至2022年）。
霸王2016年至2024年業績一覽，截自東方財富網
2023年至2024年，霸王集團轉型初顯成效，重回盈利狀態。這兩年，霸王集團擺脫以往的陰霾，不僅營收于2024年回到2.5億元上方，且持續盈利。
不過，2025年上半年，霸王集團再次陷入虧損。期內，霸王集團預計虧損額達到490萬元，按此推算，其利潤同比下跌超500%。
公告顯示，霸王集團上半年錄得凈虧損的原因有二：一是，一種關鍵原材料價格出現了顯著增長，導致毛利率略有下降；二是，為了拉動銷售增長，集團銷售及分銷成本費用錄得顯著上升，其中包括在2025年上半年進行的店鋪陳列布置和激勵計劃。
“自救”多年轉型之路是否奏效？
多年間業績承壓，霸王集團嘗試過轉型。綜合來看，在渠道變革和品類拓展這兩方面，霸王集團走得更加深入。
其一，渠道變革。
根據公開報道，多年前的輿論風波導致銷量下滑后，霸王集團曾采取一系列措施縮減開支。比如，轉變銷售模式——此前以直營為主，直接對接各大賣場；此后，大部分改成經銷商模式。
截至2024年12月31日，霸王品牌分銷網絡包括大概837個分銷商及三個重點零售商，覆蓋中國27個省份及四個直轄市。
值得一提的是，2024年3月，霸王集團推進「千鎮萬店」市場開發項目，來加快產品在當地市場的分銷，以提高銷售收入。
這一項目，從海南島各地的傳統渠道開始，指定多家重點經銷商去確保霸王洗發水產品的供貨能夠迅速到達各自的鄉鎮網絡銷售點。在開展后一年，霸王集團已經將這開發項目在華南地區做深做透，目前已把這開發項目在全國展開推廣。
電商渠道方面，霸王集團擴充了直播團隊，還成功拓展了美團、1688等渠道；于2024年，其在京東直營店鋪錄得較大同店增長的銷售。
其二，開發新品牌，拓展新品類。
一方面，在洗發水基礎上豐富產品種類。譬如，近年來成功開發并打造了針對熬夜人群的「香囊瓶」，同時橫向拓展了護發精油、發膜和頭皮精華爆品。
另一方面，布局嬰童護理市場。例如，于2016年推出高端嬰童洗護品牌“小霸王”。
從近年來財報可以看出，霸王集團正著力破解主營品牌集中度風險。
典型如，定位中草藥去屑護發系列品牌—追風，于2024年度的營業額約240萬元，比2023年度增加了約19.3%。再如，以純天然為基礎的洗發水、沐浴露和洗衣液產品系列—麗濤，于2024年營業額約960萬元，比2023年度增加了約146.0%。這兩大品牌的增幅，均超過霸王品牌。
與此同時，霸王集團通過升級產品配方和包裝去推廣追風新系列產品，主供電商平臺。截至2024年12月31日，追風品牌分銷網絡包括大概837個分銷商，覆蓋中國27個省份。
需要注意的是，霸王集團的核心品牌—霸王，2024年的營業額約2.39億元，約占集團2024年度按品牌分類營業額的94.5%。
換言之，霸王集團在多品牌矩陣上的布局，仍任重而道遠。轉型之路，依然艱巨。
3億+脫發人群能否拯救霸王？
霸王集團雖經營受困，但扎根的防脫賽道需求持續擴張，結構性機會猶存。
中研網最新報告顯示，中國防脫洗發行業正經歷一場由“全民防脫”浪潮驅動的產業重構。
根據國家衛健委最新數據，中國脫發人群已突破3.43億人，其中30歲以下人群占比達54%，90后、00后成為防脫消費主力軍。這一趨勢直接推動市場規模從2023年的424億元躍升至2024年的460億元，預計2029年將突破千億大關，五年復合增長率達18.7%，遠超日化行業平均增速。
這一細分市場，TOP1早已易主。
今年，弗若斯特沙利文認證了EHD為2024年期間“全國防脫發洗發水天貓銷量第一”品牌；同時，弗若斯特沙利文亦認證卡蓓諾“進口防脫洗發水全國銷量第一”的市場地位。
天貓平臺顯示，霸王防脫洗發水，在天貓多個防脫固發細分榜單中排在TOP10之外。另據第三方數據平臺，2024年，霸王防脫洗發水銷售額位列淘天防脫固發類目TOP11。
放眼更廣闊的洗護發市場，外資品牌早已形成壟斷之勢。
以淘天平臺為例，2025年上半年，美發護發TOP5品牌都是外資。與此同時，在這個蓬勃發展的市場里，不少外資品牌和新興品牌展現出強勁增長力。
來源第三方數據平臺，未經平臺和品牌審計，僅供參考
譬如，國貨品牌里，昌義生態實現4607%的增長，仁和匠心實現1210%的增長，蜂花實現309%的增長；國外品牌里，清揚實現319%的增長，OR實現114%的增長。
反觀霸王品牌，上半年，其在淘系平臺的GMV為4199萬元，位列榜單TOP52，漲幅高達53.3%。
對比來看，霸王的GMV和漲幅，均不夠耀眼。想要破局，仍面臨多重挑戰。
不過，也有資深業內人士表示，如果霸王集團能“煥新品牌”，激發品牌活力，其承載的“中草藥民族品牌”這一品牌資產和價值，仍可助力其走出一條差異化的復興之路?！爱吘梗诮】迪M升級的浪潮中，真正的傳統不是守舊，而是對核心價值的創造性轉化?！?/p>
