今日（8月18日），北交所發布2023年41 次審議會議結果：無錫晶海氨基酸股份有限公司（以下簡稱“無錫晶海”）暫緩審議。
這也是今年首個在上會期間被“暫緩審議”的美妝相關企業。北交所在審議意見里提及了無錫晶海的資金風險，讓其詳細說明公司購買的理財產品對經營業績的影響以及資金管理方面的規范化問題。
無錫晶海主要從事氨基酸的研發、生產和銷售，產品廣泛應用于醫藥、保健品、化妝品等行業。招股書稱，該公司是國內規模最大的系列氨基酸生產企業之一，依托技術優勢和成本優勢，服務于包括世界500強企業在內的境內外優質客戶。
若其成功上市，或將成為“北交所氨基酸原料第一股”。
化妝品業務年增145.85%
近年來，得益于氨基酸原料市場的強勁增長，無錫晶海也“竿頭直上”。
招股書顯示，2020年至2022年，無錫晶海的營收分別為2.66億元、3.84億元和 3.87億元，最近三年復合增長率為20.48%。
期內，其凈利潤分別為4937.43萬元、7395.71萬元和6435.01萬元，去年略有下滑。不過，其近三年的平均凈利率超過18%，保持在較好水平。
從產品端來看，其應用于醫藥類的氨基酸產品貢獻主要營收，近年占總營收比例始終超過70%。根據中國生物發酵產業協會就氨基酸原料藥市場占有率出具的證明，無錫晶海在國內氨基酸原料藥市場占有率超過30%，排名位居前列。
主營業務收入按下游客戶領域分類，截自招股書
相較而言，其應用于化妝品類的氨基酸產品體量不大，不過這類產品成長性極高。2020年至2022年，無錫晶海的化妝品業務分別為157.04萬元、386.86萬元、859.65萬元，每年均以超100%的增速上漲，2021年增速更是達到145.85%。
據招股書，無錫晶海的化妝品業務主要是與中科欣揚展開合作。2019年，無錫晶海與中科欣揚聯合創立無錫晶揚生物科技有限公司（以下簡稱“晶揚生物”）。其中，中科欣揚占45.83%股份，無錫晶海占39.17%股份。目前，晶揚生物向無錫晶海采購四氫甲基嘧啶羧酸產品后對外銷售。
與行業內主要氨基酸產品生產企業相比，無錫晶海目前經營規模相對較小。不過，無錫晶海在招股書中提及，隨著氨基酸行業的快速發展，其將加大研發投入，以期實現更高質量增長。
招股書顯示，2020年至2022年，無錫晶海的研發投入維持在較高水平，近三年的研發費用率平均數達5%，這一數值高于不少美妝上市企業。
同行可比公司研發費用率情況，截自招股書
氨基酸原料市場，
還能誕生百億市值企業嗎？
氨基酸是化妝品的重要原料之一，目前已成為最受關注的成分。
根據巨量算數發布的“2022年TOP50成分熱度榜”，排名前三的分別為：氨基酸、玻尿酸、玫瑰。
同時，用戶說數據顯示，2022年最受用戶關注的成分TOP70，氨基酸以聲量奪得榜首，其次為玻尿酸和煙酰胺。其曾在報告里提及，氨基酸洗面奶憑多重功效替代皂基洗面奶，成為獨霸潔面市場的核心潔面產品。
消費者對氨基酸的關注和偏愛，也助推了國內相關市場的發展。
有數據統計，在氨基酸表面活性劑領域，我國的相關產量在2020年即達到約200萬噸，占全球總產量的比例約為40%。中國已成為氨基酸產品的“世界工廠”。
國金證券研報也指出，目前，全球氨基酸表面活性劑市場以中國為主導，歐洲地區位列全球第二大市場，“雖然現階段普通表面活性劑的市場規模遠大于氨基酸表面活性劑的市場規模，但在綠色環保的大趨勢下，氨基酸表面活性劑已成為市場未來的發展方向之一”。
一片欣欣向榮的市場里，催生出了首個百億市值企業。2021年，在氨基酸市場有著較大影響力的華恒生物登陸科創板，自上市后，股價一路向上。今年3月，其市值一度達到199.85億元，接近200億元。截至今日收盤，其總市值為139.1億元。
這為在氨基酸原料藥市場占有率較高的無錫晶海，提供了更多的想象空間。
不過，雖然大部分氨基酸品種基本實現國產化，但在高端高附加值氨基酸領域，我國仍處于快速發展的起步階段。
無錫晶海在招股書中提及，根據業務戰略規劃和研發計劃，無錫晶海未來主要圍繞酮酸類氨基酸、D型氨基酸、羥脯氨酸等新型氨基酸及衍生物展開新產品研發工作，加大在高端高附加值系列氨基酸板塊的布局，“募投項目的實施順應行業發展，有利于加快高端氨基酸的國產化替代進程”。
