今年以來，伴隨阿里、京東等電商巨頭在線下的攻城拔寨，實體零售一時間成為眾多資本追捧的“香餑餑”。作為實體零售重要組成部分的化妝品店，在2017年也開始被越來越多的資本所關注。
品觀網（pinguan.com）了解到，目前已經有青島金王、怡亞通等在布局CS店，也不乏拉芳投資、復星創富、啟承資本、科地資本、德同資本等機構開始尋找優秀CS標的。
資本關注CS門店的目的是什么？CS門店融資存在哪些難點？到底什么樣的門店才能獲得資本青睞？帶著這些問題，品觀網（pinguan.com）采訪了上述部分資本方和證券分析師，試圖尋找到答案。
相對于線上，實體零售價值凸顯
隨著線上引流成本的不斷增高，電商紅利的消失，實體零售也“翻身把歌唱”，迎來了資本的春天，像永輝超市、良品鋪子、百果園、Today等項目都受到資本的追捧。而過去受電商沖擊的CS門店，也逐漸引起資本的關注。
“不光是化妝品，線下零售渠道從去年都開始陸續關注了，最主要原因還是線上流量越來越貴，想從海量產品中脫穎而出的成本越來越高。”復星創富高級投資總監周雅潔認為，雖然線下零售之前被電商分流了很多，但是現在實體零售如過得好，成本不一定比線上高，這是資本重新關注實體零售的主要原因。
科地資本投資總監樓屹蓉則表示，消費升級是科地投資的兩大板塊之一，化妝品作為消費領域很重要一部分，自然會去關注。她認為，目前消費市場供求關系已經發生改變，不再以品牌為導向，未來肯定以消費者喜好為出發點，在這方面實體零售渠道無疑更具話語權。
至于青島金王和拉芳投資等產業資本來說，布局CS店，顯然是為了獲得更多的渠道籌碼，以便于各自產業戰略的順利實施。
CS店與資本聯姻有重大阻礙
雖然已經有了資本的關注，但CS店想要獲得融資，還有很多現實問題尚需解決。
毫無疑問，經營上的不規范是阻礙資本機構投資CS渠道一大桎梏。拉芳投資合伙人彭國強就直言，大多數CS門店都是個體戶而不是一般納稅人，稅務不正規現象普遍存在，不規范的財務制度是阻礙資本的首要難點。“按照會計準則計算，很可能原本門店的盈利就會大打折扣甚至變得虧損，因此在企業估值上雙方就可能很難達成一致。”
除了財務風險，傳統的經營方式也制約了導致CS店的投資價值。“目前化妝品店經營方式還是屬于勞動密集型重資產的傳統模式，首先在模式創新上就缺乏價值。”樓屹蓉認為，很多門店還在以價格作為競爭優勢，價格戰、頻繁促銷導致門店盈利水平也在下滑。
而啟承資本投資總監萬曉還認為，化妝品店目前處于一個十分尷尬的時間點，老一代的百強連鎖還在沿用傳統經營思路，但占據了大部分資源，新一代創業者卻又沒完全成長起來，中間是一個斷層，想找到優秀且適合投資的化妝品店還挺難。
什么樣的CS門店有融資機會？
那是不是就意味著CS渠道難以獲得投資呢？答案是否定的。
長江證券零售行業首席分析師認為，雖然尋找優秀的CS門店投資好比大浪淘沙，但實體店一旦站在消費者角度，把極致的體驗和產品做好，自身價值就會越來越珍貴。
“年輕，有想法有格局，沉得住氣，能站在消費者立場去考慮問題，對現代化企業管理制度有一定認知，把資本當做工具來使用。”這位首席分析師說，這樣的CS店老板更適合引入資本，也更受資本青睞。
“大家都會關注，投不投在于有沒有好的企業。”周雅潔坦言，對于復星創富來說，重點是看企業能力，選品能力、經營水平、實際財務數據等，門店可以短期不盈利，但關鍵在于對消費者的粘性，有沒有做全渠道營銷去擴大銷售半徑。
而在萬曉看來，CS門店的機會有三點：一是加強教育功能，增加消費者付費意愿更強烈的深度服務；二是更加獨家或科學的選品能力；三是基于消費者單體的運營，通過全渠道的運營方式，隨時隨地和消費發生聯系和銷售。
2016年4月，本土高端美妝連鎖妍麗獲今日資本數千萬美元注資
彭國強坦言，拉芳投資選擇CS店的標準更為清晰。首先，會以主營進口品的連鎖為主，因為年輕消費者對進口品接受程度越來越高；其次，投資標的要有一個根據地市場，最好在一個區域做到一定影響力；最后，門店盈利能力不錯，開店成功率較高，回本期控制在兩年內，凈利率保持在8%-10%。
彭國強表示，拉芳投資對于CS店有清晰的戰略布局，會在全國幾個重點區域投一家連鎖，然后一到兩年內幫助其迅速把規模做大。
彭國強同時透露，一般而言，產業資本投資CS渠道主要是兩方面的考量：一是在擁有一定數量基礎的門店后，對未來代理或者收購海外品牌，會增加勝算以及降低相應風險；二是認為化妝品行業屬于朝陽產業，線下始終會有一定份額，雖然目前CS店看不到資本化方向，但不排除未來規范化運營后機會的出現。
與產業投資不同，財務投資則更看重模式。萬曉表示，啟承資本更關注服務屬性更強的零售商，或者商業模式有根本的改變，以及線上零售往線下的延展。但他坦承，也會與一些在選品上有差異化、單店生意也不錯的龍頭連鎖合作，一起去探討未來轉型的方向。
資本對CS門店是走馬觀花也好，大浪淘沙也罷，相信隨著更懂零售更懂消費者更了解資本的新青年一代創業者的崛起，未來必將會與資本一道，成為推動CS渠道的規范化產業化進程的一股重要力量。
